Euro príbeh – príbeh so šťastným koncom?

Prezentácia na tému: "Euro príbeh – príbeh so šťastným koncom?"— Prepis prezentácie:

1 Euro príbeh – príbeh so šťastným koncom?
Juraj Karpiš

2 O čom budem hovoriť? Euro ako politický projekt Výhody vs. nevýhody
Riziká a čo s nimi? Existujú alternatívy?

3 220 dní do pohrebu Slovenskej koruny
Viem že Slovensko sa zaviazalo prijať euro vstupom do EÚ Nemáme možnosť nikdy neprijať euro („opt-out“) ako má Dánsko a Veľká Británia Väčšina obyvateľstva podporuje zavedenie eura Splnili sme kvantifikované Maastrichtské kritériá, odporučila nás konvergenčná správa EK 220 dní do pohrebu Slovenskej koruny

4 50 rokov EU, dva rozličné pohľady na ďalšie smerovanie
Odstránenie obchodných bariér bolo len prvým krokom k ďalšej politickej integrácii Jedna ústava, jedna mena, spoločná zahraničná politika, spoločná obrana, harmonizované dane, centrálna vláda Cieľ: európsky superštát EÚ výlučne ako nástroj pre garantovanie slobody pohybu: osôb tovaru služieb kapitálu Cieľ: slobodný obchod (nielen) v Európe

5 Euro ako konštruktivistický projekt
euro – politický konštrukt bez histórie (na rozdiel od $) a nie výsledok spotrebiteľskej voľby veľkosť optimálnej menovej zóny nie je dopredu známa skutočnosť, že sa v súčasnosti hranice meny zhodujú s hranicami národného štátu nie je výsledkom spotrebiteľskej voľby optimálnej menovej zóny ale prejavom nacionalizmu politizácie meny nacionalistický je preto aj názor, že menová zóna by mala mať zhodné hranice s EÚ

6 Vstup – výhradne politické rozhodnutie
Maastrichtské kritériá a Pakt stability – boli vytvorené starými členskými štátmi pre staré členské štáty zaviedli sa, aby presvedčili nemeckého voliča, že Taliani sa budú v menovej únii správať zodpovedne neboli zostavené na to, aby merali či je daná krajina pripravená – merajú Nominálnu nie Reálnu konvergenciu reálna konvergencia je podceňovaná problematické kritériá – výmenný kurz, inflácia (referenčné krajiny pre infláciu v prípade Slovenska boli Malta – EUR 2008, Dánsko - nemá EUR, VB - nemá EUR)

7 Výhody zavedenia eura Priame (okamžité)
odstránenie kurzového rizika 0,02% HDP (320 mil. SKK) nižšie náklady kapitálu (o 1 perc. bod) zníženie transakčných nákladov 0,3% HDP vyššia transparentnosť cien Nepriame (dlhodobé) rast medzinárodného obchodu zvýšenie PZI rýchlejší hospodársky rast, zvýšenie životnej úrovne, pokrok v reálnej konvergencii Ja by som pridal: MK vytvorili obojok pre politikov - pevné limity že Slovensko je SCHOPNÉ prijať EUR = dobré PR

8 Nevýhody zavedenia eura podľa NBS
jednorazové náklady na výmenu meny 0,3 až 0,8% HDP strata časti zisku a jednorázovo vyššie náklady bankového sektora strata nezávislej menovej politiky ako nástroja na stabilizáciu ekonomiky pravdepodobne mierne vyššia inflácia „Keďže z pohľadu Slovenska výhody zo zavedenia eura výrazne prevýšia nevýhody, bude sa snažiť prijať euro čo najskôr po splnení maastrichtských kritérií.“

9 Problémy výmena meny je komplikovaný proces ktorého dopady sa NEDAJÚ celkovo kvantifikovať faktory ktoré vieme (alebo si myslíme, že vieme) kvantifikovať nie sú automaticky dôležitejšie než faktory, ktoré kvantifikovať nevieme o výhodách a nevýhodách má zmysel hovoriť len v súvislosti s konkrétnou osobou a nie obyvateľstvom ako celkom náklady a výnosy zo zavedenia totiž nie sú rovnomerne rozdelené medzi jednotlivých ekonomických aktérov (človek so životnými úsporami na termínovanom účte, na dovoz orientovaná spoločnosť.....) napr. transakčné náklady firmy sú výnosmi banky

10 Je euro naozaj nutnou podmienkou ekonomického rastu? Reálny rast HDP
Euro Area Countries Noneuro Area Countries F – France, G – Germany, I-Italy S-Sweden, UK – United Kingdom, D - Denmark

11 Náklady a riziká EUR ako ich vidím ja:
Ťažké peňaženky!

12 Strata kontroly nad menovou politikou
vedia (executive board ECB) akú menu potrebujeme? presun kontroly nad peniazmi do rúk ľudí, na ktorých nemá slovenský občan žiadny reálny vplyv strata kontroly a možnosti spätnej väzby - pravdepodobnosť, že stretnete na ulici pána Tricheta je rádovo nižšia ako v prípade pána Šramka budeme musieť akceptovať menovú politiku z Bruselu – je naozaj ideálny čas znižovať základnú úrokovú mieru keď zrýchľuje inflácia a hospodárstvo rastie dvojcifernými hodnotami?

13 Pravdepodobné znehodnotenie peňažných úspor Cenová hladina a HDP per capita na Slovensku ako % z priemeru EÚ

14 20% za 4 roky Centrálna parita po vstupe do ERM II ,455 Nová CP ,4424

15 Slováka dnes barel ropy stojí o 25% menej, ako by stál v prípade, kedy by sme našu menu zafixovali na euro už v januári roku 2004.

16 Pravdepodobné znehodnotenie peňažných úspor
konvergencia už nebude možná cez kurz ale iba cez rast cenovej hladiny pravdepodobný rast cien aktív nižšie úroky + vyššia inflácia = znehodnocovanie úspor

17

18 Príklad Slovinska – čaká nás podobný Europríbeh?

19 Podľa Convergence Report 2008 Európskej komisie Slovensko plní kritérium cenovej stability
Otázka je, ako dlho ešte?

20 Euro je v dlhodobom horizonte proinflačné
obmedzenie menovej konkurencie, bez možnosti úteku do inej meny pravdepodobné budúce tlaky na expanzívnu menovú politiku na krytie deficitov nákladných a nereformovaných sociálnych systémov najväčších štátov eurozóny euro umožňuje „fiškálne čierne pasažierstvo“ ľahšia koordinácia inflačnej politiky CB vo svete

21 Nestabilný pakt stability
najväčšie krajiny eurozóny dlhodobo ignorujú pravidlá, na ktorých má byť závislá stabilita eura Grécko sa do eurozóny dostalo podvodmi v oficiálnych štatistikách a momentálne v snahe znížiť deficit verejných financií plánuje zahŕňať do HDP aj príjmy z pašovania a prostitúcie

22 Problémy pred nami Deficity verejných financií ako % HDP v najväčších EUR krajinách

23 Náklady a riziká - zhrnutie
nedostatočná reálna konvergencia – inflačné tlaky – znehodnotenie úspor euro je politický konštrukt -prenáša právomoci ďalej od občana – centralizuje – všetky vajíčka v jednom košíku vzdávame sa kontroly nad menou – nová menová politika nebude zodpovedať slovenskému hospodárskemu cyklu euro je postavené na pravidlách, ktoré najväčšie krajiny nedodržiavajú arbitrárne stanovenie konverzného kurzu

24 Čo sa dá robiť proti zrýchlenej inflácií?
Ostala fiškálna politika – obmedzovanie ver. výdavkov Ako realistický je predpoklad, že politici budú obmedzovať výdavky?

25 Existuje alternatíva? Nech súťažia !
paralelný obeh – zlegalizovať inú menu ako zákonné platidlo (napr. euro, USD, SFR alebo obe), ktorá by mohla konkurovať domácej mene spotrebiteľská voľba faktický opt out ako Švédsko, referendum 2003, plní kritéria no záväzok EUR ignoruje odstránilo by sa kurzové riziko

26 www.INESS.sk karpis@iness.sk
Ďakujem za pozornosť